股指：

　　昨日，A股市場(chǎng)震蕩上漲，Wind全A上漲0.92%，成交額1.89萬億元，消費(fèi)類板塊連續(xù)三日表現(xiàn)良好。大小盤指數(shù)存在小幅分化，中證1000上漲0.66%，中證500上漲0.88%，滬深300上漲0.99% ，上證50上漲0.96%。中央政治局會(huì)議日前閉幕，宏觀表述基本符合市場(chǎng)預(yù)期。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出基本面筑底企穩(wěn)跡象：11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)50.3，連續(xù)兩月處于擴(kuò)張區(qū)間；10月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)降幅收窄，資產(chǎn)端收益率筑底回升。政策端的支持仍在繼續(xù)，11月，央行通過二級(jí)市場(chǎng)購買國(guó)債2000億元，通過買斷式逆回購向市場(chǎng)投放資金8000億元，央行繼續(xù)實(shí)行支持性貨幣政策助力此前財(cái)政政策的落地。此前財(cái)政公布3年6萬億元置換債額度和5年4萬億元新增專項(xiàng)債額度用于化債，預(yù)計(jì)為地方政府節(jié)省利息費(fèi)用6000億元左右。目前，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格因素對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響以形成共識(shí)，可以預(yù)計(jì)未來將有更多增量政策出臺(tái)，直到修轉(zhuǎn)價(jià)格回落的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來看，影響A股走勢(shì)的主要因素仍然是債務(wù)周期下各部門去杠桿的進(jìn)程，核心在于名義經(jīng)濟(jì)增速是否超過名義利率，即資產(chǎn)端投資收益能否超過負(fù)債端利息成本。今年前三季度，滬深兩市A股剔除金融板塊后，累計(jì)營(yíng)收同比增速-1.7%（中報(bào)-0.6%），仍低于名義利率水平，上市公司盈利能力回升還需要一段時(shí)間。

　　國(guó)債：

　　國(guó)債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.10%，10年期主力合約漲0.12%，5年期主力合約漲0.13%，2年期主力合約漲0.07%。公開市場(chǎng)方面，央行昨日進(jìn)行661億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為1.50%，與此前持平。因有373億元7天期逆回購到期，凈投放288億元。銀存間質(zhì)押式回購利率漲跌互現(xiàn)。1天期品種報(bào)1.4955%，跌4.22個(gè)基點(diǎn)；7天期報(bào)1.6927%，跌6.25個(gè)基點(diǎn)。在新一輪債務(wù)置換節(jié)奏較為迅速的情況下，貨幣政策積極配合，央行通過多種工具保持資金面平穩(wěn)。周一重要會(huì)議提出明年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，周四的重要會(huì)議延續(xù)適度寬松的表述，并提及適時(shí)降準(zhǔn)降息。貨幣政策保持積極基調(diào)的情況下，債市短期整體偏強(qiáng)運(yùn)行。

　　貴金屬：

　　隔夜倫敦現(xiàn)貨黃金震蕩走低，下跌1.45%至2680.3美元/盎司；現(xiàn)貨白銀下跌2.79%至30.907美元/盎司；金銀比升至86.7附近。美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)12月7日當(dāng)周首申失業(yè)金人數(shù)24.2萬人，高于預(yù)期22萬人和前值22.4萬人，顯示出美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)走弱跡象。但更為關(guān)鍵的，11月PPI同比3%，為2023年2月以來的最大漲幅，高于預(yù)期和前值2.6%；核心PPI同比3.4%，同樣高于預(yù)期3.2%和前值3.1%。通脹意外加速，驗(yàn)證了市場(chǎng)對(duì)美通脹進(jìn)展放緩的擔(dān)憂，不過這可能不足以撼動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)本月降息的決心，但市場(chǎng)對(duì)明年降息路徑將更加模糊，關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑的模糊使得金價(jià)上行具有較強(qiáng)的不確定性，另外當(dāng)前階段關(guān)注重點(diǎn)可能在于地緣政治方面，隨著特朗普正式入主白宮的腳步臨近，地緣進(jìn)展可能會(huì)愈加明晰，若地緣總體朝向緩和的方向不變，對(duì)金價(jià)來說難言樂觀，或推動(dòng)金價(jià)繼續(xù)向下調(diào)整。但地緣進(jìn)展仍相對(duì)緩慢，無論俄烏還是中東進(jìn)展充滿波折，地緣的反復(fù)推動(dòng)金價(jià)高位反復(fù)。